Románia makrogazdasági kilátásai 2022-ben

Egy újabb atipikus gazdasági év végéhez közeledünk, amelyet egy elhúzódó egészségügyi válság, gazdasági fellendülés és halmozódó kihívások jellemeznek, beleértve a növekvő inflációs nyomást, az emelkedő nyersanyagárakat és a politikai feszültségeket.

Románia gazdasága azonban ellenállónak bizonyult a világjárvány hatásával és az egészségügyi válság következményeivel szemben (amelyre az elmúlt évszázadban globálisan még nem volt példa), valamint az idei év kihívásainak sorával szemben. A hazai gazdaság e rugalmasságát elsősorban a termelési tényezők javuló hozzájárulása határozza meg a potenciális GDP éves dinamikájához, a kidolgozott ökonometriai becslések szerint.

2022-re vonatkozóan a román gazdaság növekedési üteme várhatóan valamivel a potenciális 5,2%-os ütem felett lesz, de a 2021-es dinamikához (6,2%) képest lassul. Ezt a forgatókönyvet a termelő beruházások kedvező kilátásai támasztják alá, ami a GDP más összetevőire is ösztönzőleg hat.

Így a gazdaság motorja a 2021-es 7,6%-ról 2022-ben 10%-ra gyorsulhat, a reálfinanszírozási költségek csökkenő szintjének és az Európai Unió által az egészségügyi válság után indított programok (a következő generáció és a 2021-2027-es többéves pénzügyi keret) végrehajtásának köszönhetően.

A termelő beruházások gyorsuló növekedése hozzájárul a munkaerő-piaci környezet javulásához - az átlagos éves munkanélküliségi ráta a 2021-es 5,2%-ról 2022-re 4,8%-ra csökken.

Központi forgatókönyvünk szerint a magánfogyasztás (a GDP fő összetevője) a 2021-es 6,9%-ról 2022-re 5,5%-ra lassulhat, amit a bázishatás (az egészségügyi válság kezelésére bevezetett korlátozások okozta) eloszlása befolyásol.

Az állami fogyasztás esetében a 2021. évi 0,3%-ról 2022-ben 3%-ra történő gyorsulást prognosztizálunk, amelyet nagymértékben befolyásol a nemzeti gazdaságélénkítési és ellenállóképességi program végrehajtása.

Másrészt a nettó külső kereslet szintjén arra számítunk, hogy az export és az import éves üteme 2022-ben 4,5%-os, illetve 7,2%-os szintre lassul, a korlátozások bevezetése által kiváltott bázishatás eloszlása miatt.

A fogyasztói árak tekintetében (az EU harmonizált indexén) arra számítunk, hogy az átlagos éves ütem a 2021-es 4,1%-ról 2022-ben 5,1%-ra gyorsul, ami a közelmúltbeli kínálati sokkoknak köszönhető a járvány utáni gazdasági fellendüléssel összefüggésben.

A BT-forgatókönyvben azonban a fogyasztói árak éves dinamikájának lassulását prognosztizáljuk 2022 első felétől kezdődően, és 2023 végére a Román Nemzeti Bank által megcélzott szinthez való közeledést, amit a kínálati oldali sokkok eloszlása és a központi bank által végrehajtott intézkedések (a 2021-ben indított posztpandémiás monetáris ciklus) határoznak meg.

Központi forgatókönyvünkben arra számítunk, hogy a NBR 2022-ben folytatja ezt a ciklust, a monetáris politikai kamatláb emelésével és a jegybanki rendelkezésre állás kamatlábainak a referencia-kamatláb körüli folyosójának kiszélesítésével.

A 10 éves állampapírok kamatlába (a gazdaság finanszírozási költségének barométere) esetében a monetáris politika (amerikai és román) kilátásainak és a nominális GDP éves ütemére vonatkozó előrejelzésnek a hátterében a 2021-es 3,7%-ról 2022-ben 5,2%-ra emelkedő átlagos éves szintet prognosztizálunk.

Végül, de nem utolsósorban, a devizapiacon az EUR/RON esetében a fokozatos emelkedő tendencia folytatódását prognosztizáljuk, amely 2022-ben 5-es átlagos szintre emelkedik (a 2021-es 4,92-ről).

Hangsúlyozzuk, hogy Romániának 2022-ben továbbra is fennmaradó ikerdeficittel kell szembenéznie, de előrejelzésünk szerint a GDP-hez viszonyított arányuk kiigazításra kerül, amit a strukturális reformok gyorsuló kilátásai is alátámasztanak.

Az elemzés végén felhívjuk a figyelmet a hazai gazdaság 2022-es alakulásának kockázati tényezőire, köztük a nemzetközi pénzügyi piaci környezet súlyos romlásának lehetőségére (a tőzsdeindexek elmúlt negyedévekben tapasztalt erőteljes emelkedése után), az egészségügyi válság fennmaradására, a hazai politikai légkörre és a regionális geopolitikai kontextusra.

A romániai makropénzügyi mutatók alakulására vonatkozó előrejelzések

Forrás: BT előrejelzések az Eurostat, NSI, NBR, Bloomberg adatai alapján.

Szerkesztő: dr. Andrei Radulescu, makrogazdasági elemzési igazgató, Banca Transilvania